«Це важко», – зізнався мені Джон Гілі на початку цього місяця, коли я запитав його, чи не було забагато песимізму?

«Конфлікти, невизначеність, зростання інфляції, підвищення процентних ставок. Але у нас є великі сильні сторони. У нас є вагомі підстави бути впевненими в майбутньому Британії», – наполягав він.

Нова схема, спрямована на допомогу молодим людям у придбанні нерухомості, оголошена в суботу, мала на меті зміцнити довіру до економіки.

Але тепер канцлер стикається з двома важливими рішеннями перед своїм інавгураційним бюджетом 28 жовтня.

По-перше, про тривалість економічного тиску, спричиненого війною в Ірані, а потім про те, як підтримувати скромне, але помітне зростання економічних настроїв попри ще більшу глобальну турбулентність.

У перші тижні його перебування на посаді канцлера ціна на нафту впала до 75 доларів за барель, тоді як дохідність – ефективна процентна ставка – за 10-річними державними облігаціями становила 4,9%.

Трохи більше ніж через два місяці нафта торгується переважно вище 100 доларів, а дохідність 10-річних облігацій становить близько 5,4%. Це подвійний удар для канцлера, який вперше стикається з бюджетом.

1. Як довго може тривати тиск з боку Ірану?

Однак у цьому енергетичному шоці є щось незвичайне. Він може швидко змінитися, як це було продемонстровано раніше цього літа, коли припущення щодо деескалації конфлікту між США та Іраном призвели до різкого падіння цін на енергоносії та їхньої дохідності.

Цього тижня в Нью-Йорку і президент Трамп, і його іранський колега, президент Пезешкіан, припустили, що листопадові проміжні вибори в США пов’язані з тим, коли може закінчитися війна.

Іранці чекатимуть до закінчення виборів, щоб домагатися миру, оскільки вплив війни на вартість життя, зокрема стрімке зростання цін на дизельне паливо, може зашкодити йому на виборах, заявив президент США на Генеральній Асамблеї ООН.

Президент Ірану заявив, що його країна «не хоче, щоб країна дійшла до проміжних виборів».

Обидві сторони цієї війни відчувають економічний тиск конфлікту.

Голосування 3 листопада відбувається через шість днів після бюджету. Ніхто не може розраховувати на те, що до того часу буде досягнуто врегулювання, але це цілком можливо.

Отже, прогнози бюджету щодо податків, витрат та запозичень можуть ґрунтуватися на тривалому конфлікті, який насправді знаходиться на межі завершення або навіть уже завершився.

Тому канцлер має вирішити, чи готуватися до найгіршого та приймати якісь болісні постійні рішення щодо податків та витрат, чи ж виграти трохи часу.

Один із варіантів — дозволити запозиченням взяти на себе частину навантаження, терплячи скорочення 24 мільярдів фунтів стерлінгів вільного простору — простору для маневру проти самовстановлених правил запозичень, — залишеного його попередницею Рейчел Рівз.

Цьогорічний запас продуктивності буде оцінено через три роки, а не через чотири, тому є певне обґрунтування того, чому менше число порівняно з ближчою цільовою цілью може бути доцільним.

І хоча вища інфляція означає вищі відсоткові витрати, вона також означає вищі надходження від податків у грошовому еквіваленті, в той час, коли порогові значення продовжують бути замороженими.

2. Чи збереже він цю атмосферу?

Існує й друге міркування. Стратегія «вібрацій» обнадійливого оптимізму адміністрації Бернема, схоже, мала певний вплив.

Найдовше опитування щодо споживчої довіри у Великій Британії досягло дворічного максимуму. Серед молоді він не був таким високим з часів до Brexit.

Деякі компанії, що займаються даними, називають це «стрибком Бернема», хоча погода та Чемпіонат світу також були факторами.

Існують свідчення, більш неоднозначні, що оптимізм бізнесу також зріс в останні місяці, можливо, через попереднє падіння цін на енергоносії, хоча це було затьмарено очікуванням можливого підвищення податків. Бізнес-група Інститут директорів заявила, що це сталося незважаючи на новий уряд, а не завдяки йому.

Хоча нікому не варто надто захоплюватися цими змінами, вони справді контрастують із визнаною помилкою уряду Стармера два роки тому, коли він говорив про проблеми споживачів.

Питання до канцлера полягає в тому, чи можна узгодити покращення споживчого та ділового настрою з необхідністю «складного» бюджету?

Дійсно, важливо визначити, яка частина літнього шоку на світовому ринку облігацій зумовлена ​​виключно впливом війни в Ірані, а яка – скоріше структурною.

Уряди стикаються з новою та жорсткою конкуренцією на ринках облігацій з боку найбільших світових компаній у сфері штучного інтелекту. Крім того, Велика Британія нещодавно пережила значну політичну та економічну невизначеність.

Зараз ринки облігацій схожі на зграю вовків, що переслідують благородних оленів, вишукуючи слабкі місця.

«У такі часи не хочеться бути в кінці колони», – сказав один дуже високопоставлений колишній радник Міністерства фінансів.

У відповідь Міністерство фінансів зазначило, що Велика Британія має найвище зростання та найшвидше падіння запозичень серед основних країн G7 з початку цього року, а наші загальні ціни на енергоносії починають відокремлюватися від високих і нестабільних цін на газ.

Однак цього тижня голова МВФ Крісталіна Георгієва відкинула ідею про те, що розвинені країни можуть призупинити свою фіскальну роботу, поки ситуація в Перській затоці не заспокоїться.

«Знизити рівень боргу, зробити фіскальну консолідацію пріоритетом… неможливо достатньо наголосити, наскільки важливо набратися сміливості зробити необхідні кроки», – сказала мені Георгієва, визнаючи «досить послідовні та переконливі» плани Великої Британії.

Також існує цікава загадка британської продуктивності. Минулого року офіційний прогнозист уряду, Управління бюджетної відповідальності (OBR), знизив рейтинг продуктивності праці у Великій Британії, що призвело до помітного удару по державних фінансах.

Зараз Управління національної статистики суттєво покращило показники продуктивності праці у Великій Британії, хоча це пов’язано з меншою кількістю відпрацьованих годин. Тому можна стверджувати, що варто частково скасувати це зниження.

Окремо, новий голова OBR Джонатан Хаскел відомий своїм твердженням, що офіційна статистика занижує інвестиції в нематеріальні активи, такі як програмне забезпечення та дані. Його останнє дослідження показує, що інвестиції, пов’язані зі штучним інтелектом, вже помітні в показниках продуктивності праці в США, і він давно оптимістично налаштований щодо впливу технологій на майбутнє.

Хоча малоймовірно, що такі фактори потраплять до розрахунків OBR наступного місяця, тут точаться справжні дебати.

Однак офіційно частиною роботи бюджетного комітету є визначення скорочень для фінансування Плану оборонних інвестицій, успадкованого від сера Кіра. Це ще до фінансування додаткового переходу до 3% ВВП та нової системи соціального забезпечення.

Навіть обіцянка зменшення витрат на соціальне забезпечення виглядає так, ніби вона побудована на початкових інвестиціях у робочі місця для молоді.

Одна зміна порівняно з минулим роком полягає в тому, що досі уряд призупинив «прокатку смоли» з мовчанням, яке могло б посперечатися з монахами-траппістами.

Натомість оголошення про політику стратегічно сплановані, як-от схема «Ваш перший дім», якраз перед початком конференції Лейбористської партії. Ми можемо очікувати почути ще багато нового, коли наближається бюджет.