Для фінансових ринків це був рік американських гірок, але американські фондові інвестори вступають у 2026 рік на високій ноті.

Глобальні торговельні тарифи президента США Дональда Трампа навесні сколихнули ринки. Але до літа США досягли рекордних максимумів, що підживлювалося високими прибутками компаній та довірою до інвестицій у штучний інтелект.

Індекс S&P 500 має намір завершити рік зі зростанням приблизно на 17%, що є третім роком поспіль, коли показники двозначних показників зростають.

Наступний рік може стати ще одним великим для фондових інвесторів, кажуть аналітики. Тим не менш, зі змінами керівництва в центральному банку США та зростаючими побоюваннями щодо переоцінки акцій компаній, шлях уперед може бути тернистим.

Технологічний індекс Nasdaq Composite очікує зростання на 21% цього року, тоді як індекс Russell 2000 менших компаній приблизно на 12% вищий з початку року.

На початку квітня, коли Трамп оголосив про масштабні тарифи на торговельних партнерів США, S&P 500 впав на межу ведмежого ринку – термін, який Волл-стріт використовує для позначення падіння на 20% від останнього максимуму. Як індекси Nasdaq Composite, так і Russell 2000 ненадовго впали на ведмежі ринки.

Але основні індекси швидко відновилися після того, як Трамп скасував свої найвищі тарифи, що послабило побоювання Волл-стріт щодо економічного уповільнення, спричиненого тарифами.

З того часу акції злетіли до нових максимумів.

Це сталося, незважаючи на постійне хвилювання щодо економіки, йдеться у записці Роберта Едвардса, головного інвестиційного директора Edwards Asset Management.

«Ринок продовжує долати стіну занепокоєння у наступному році», – сказав він.

Він додав, що 2026 рік «має стати ще одним роком рекордних показників для акцій», частково вказуючи на очікування щодо зниження вартості запозичень, що може збільшити корпоративні прибутки та призвести до зростання цін на акції.

Сильне зростання прибутків у корпоративній Америці було ключовим фактором зростання фондового ринку після весняного кризового періоду, спричиненого тарифами, сказав Параг Татте, стратег з акцій Deutsche Bank.

Водночас геополітична напруженість, тарифи Трампа та очікування зниження процентних ставок посилили попит інвесторів цього року на безпечні активи, такі як золото та інші товари. Ціна на золото має тенденцію до майже 70% щорічного зростання.

З іншого боку, біткойн намагається встигати за високою прибутковістю акцій та золота.

Незважаючи на те, що найбільша у світі криптовалюта отримала поштовх на початку року завдяки підтримці цифрових активів адміністрацією Трампа, вона готова завершити 2025 рік трохи нижче, після різкого падіння з рекордних максимумів у жовтні.

Розширення за межі технологій

Ентузіазм інвесторів щодо масштабних витрат на штучний інтелект допоміг кільком технологічним компаніям перевершити ширший S&P 500.

П’ять провідних компаній – Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon та Alphabet – складають майже 30% від загального індексу.

Але в останні місяці в Кремнієвій долині та за її межами зросли побоювання щодо лопання бульбашки штучного інтелекту, оскільки вартість технологічних компаній, пов’язаних зі штучним інтелектом, різко зросла, а компанії продовжують витрачати великі кошти на цю галузь, що розвивається.

Аналітики зазначають, що зростання корпоративних прибутків, схоже, поширюється за межі технологічного сектору. Це може запропонувати інвесторам подушку безпеки, оскільки оцінки технологічних компаній залишаються під пильною увагою.

Татте з Deutsche Bank заявив, що зростання компаній середнього розміру прискорилося у третьому кварталі 2025 року, а не лише для технологічних гігантів. Він назвав це «ключовою подією».

Але навіть з огляду на дедалі ширші прибутки на фондовому ринку США, чи зможе S&P 500 зберегти свій імпульс, якщо зростання технологічного сектору сповільниться, ще належить з’ясувати.

«Ротація вже відбувається», — сказав Татте, маючи на увазі, що інвестори відходять від акцій великих технологічних компаній. «По дорозі може бути шумно».

Серед професійних інвесторів також продовжують висловлюватися побоювання, що деякі акції поза технологічними компаніями також переоцінені.

Аналітики Vanguard прогнозують річну прибутковість акцій США приблизно від 3,5% до 5,5% протягом наступного десятиліття — відносно стриманий прогноз порівняно з нещодавнім зростанням.

Політичний ризик «не спадає»

У 2025 році економіка США «ймовірно, трималася краще, ніж очікувала більшість людей», – сказав Девід Секера, головний ринковий стратег США в Morningstar.

Найбільша економіка світу набрала обертів протягом трьох місяців до вересня, зростаючи на 4,3% у річному обчисленні порівняно з 3,8% у попередньому кварталі – найсильніше зростання за два роки.

Але це не означає, що в найближчі місяці немає великих економічних питань.

Все ще існує ймовірність того, що тарифна політика Трампа може спричинити черговий поштовх на ринках. Переговори між Вашингтоном та основними торговельними партнерами будуть «постійним заголовком», сказав Секера.

Ринок праці США також продемонстрував ознаки слабкості. Згідно з даними Міністерства праці, рівень безробіття у листопаді зріс до чотирирічного максимуму в 4,6%, порівняно з 4,4% у вересні.

«Оскільки політичний ризик не зменшиться найближчим часом», – пишуть аналітики Charles Schwab у дослідницькій записці, – «планка для відкату або міні-корекції на початку 2026 року не надто висока».

Очікується також, що Трамп найближчими тижнями призначить нового голову Федеральної резервної системи, який змінить Джерома Пауелла після закінчення терміну його повноважень у травні.

Це рішення є «великою невизначеністю» для інвесторів напередодні 2026 року, заявив у записці Пол Стенлі, головний інвестиційний директор Granite Bay Wealth Management.

Трамп, який тиснув на Пауелла, щоб той знизив процентні ставки, заявив, що обере голову ФРС, якого він вважає відданим справі зниження вартості запозичень.

Інвестори з Уолл-стріт зосередяться на розумінні того, як зміна керівництва вплине на монетарну політику в майбутньому.

«Перехідні зміни голови ФРС супроводжуються волатильністю», – сказав Стенлі.

Це залишає інвесторів перед великою непередбачуваністю, навіть попри те, що аналітики очікують ще один сильний рік попереду.