Суд у Гонконгу зобов’язав ліквідувати китайського гіганта нерухомості Evergrande, який займає борги.

Суддя Лінда Чан сказала, що «досить», після того як гігант нерухомості не зміг запропонувати реструктуризацію.

Evergrande є символом китайської кризи нерухомості з боргами на суму понад 325 мільярдів доларів США (256 мільярдів фунтів стерлінгів).

Коли Evergrande оголосив дефолт два роки тому, це сколихнуло світові фінансові ринки.

Це рішення, ймовірно, спричинить хвилі на фінансових ринках Китаю в той час, коли влада намагається стримати розпродаж на фондовому ринку.

Акції Evergrande впали більш ніж на 20% у Гонконзі після оголошення.

Сектор нерухомості Китаю становить приблизно чверть другої за величиною економіки світу.

Ліквідація — це процес конфіскації та продажу активів компанії. Отримані кошти потім можна використати для погашення непогашених боргів.

Однак дотримання цього процесу може залежати від китайського уряду, і наказ про ліквідацію не обов’язково означає, що Evergrande збанкрутує та розпадеться.

У червні 2022 року один із інвесторів, гонконгська компанія Top Shine Global, порушив справу, заявивши, що Evergrande не виконала угоду про зворотний викуп акцій.

Але те, що вони заборгували, — це частка загальних боргів Evergrande.

Переважну більшість грошей він винен кредиторам у материковому Китаї, які мають обмежені законні можливості вимагати свої гроші.

Іноземні кредитори, навпаки, можуть вільно подавати справи до суду за межами материкового Китаю, а деякі вибрали Гонконг, де Evergrande та інші розробники внесені до списку, щоб подати позови проти них.

Після винесення наказу про ліквідацію керівники компаній втрачають контроль.

За словами Дерека Лая, глобального лідера з питань неплатоспроможності в Deloitte, суд, швидше за все, призначить тимчасового ліквідатора – або державного службовця, або партнера з професійної фірми.

Після зустрічей з кредиторами формальний ліквідатор буде призначено протягом кількох місяців.

Але більшість активів Evergrande знаходяться в материковому Китаї, і, незважаючи на гасло «одна країна, дві системи», існують складні питання юрисдикції.

Між судами Китаю та Гонконгу існує угода про визнання призначення ліквідаторів, але Лай каже, що, наскільки йому відомо, «тільки дві із шести заяв» були визнані судами трьох пілотних областей у материковий Китай.

Комуністична партія Китаю також прагне утримати забудовників на плаву, щоб переконатися, що звичайні покупці житла, які придбали нерухомість ще до початку будівельних робіт, отримають те, за що заплатили.

Це означає, що Пекін може відмовитися від рішення суду Гонконгу.

«Навіть якщо призначений ліквідатор є взаємним визнанням у Гонконзі та материковому Китаї, він або вона повинні будуть дотримуватися законів материкового Китаю під час проведення там схвалених справ, пов’язаних з ліквідацією», — додає Лай.

Наказ про ліквідацію материнської компанії також не означає негайного призупинення будівельних робіт Evergrande.

«Це не призведе до ліквідації всіх дочірніх компаній», — каже Найджел Треєрс, керуючий директор із реструктуризації Grant Thornton, додаючи, що ліквідатори можуть спробувати отримати контроль над певними дочірніми компаніями після проведення розслідувань.

«Але їм потрібно було б зробити це шляхом або ліквідації дочірніх компаній, або призначення себе директорами цих дочірніх компаній», — додає він.

«Роблячи це, їм потрібно буде рухатися через корпоративну структуру шар за шаром, і на практиці можуть виникнути певні труднощі».

Лай зазначає, що незважаючи на наказ про ліквідацію, «якщо компанія є неплатоспроможною, малоймовірно, що незабезпечені кредитори повернуть повну суму своїх вимог».

Іноземні кредитори також навряд чи заволодіють своїми грошима раніше, ніж це зроблять материкові кредитори.

Навіть якщо накази судді Чана не будуть виконані в Китаї, це надішле сильний сигнал і дасть нам підказку про те, з чим можуть зіткнутися інші розробники та кредитори.

Вона очолює не лише Evergrande, але й інших розробників, які не виконують зобов’язань, наприклад Sunac China, Jiayuan і Kaisa.

У травні минулого року вона наказала ліквідувати Jiayuan після того, як її юристи не змогли пояснити, чому їм потрібно більше часу, щоб узгодити свою пропозицію щодо реструктуризації боргу.

«Ще невідомо, як офшорні стейкхолдери ставитимуться до офшорного ліквідатора за наявності значних місцевих кредиторів і міркувань», — говорить Даніель Маргуліс, партнер Dechert у Гонконзі, який спеціалізується на питаннях реструктуризації в Азії.

Evergrande працювала над новим планом погашення, але в серпні минулого року подала заяву про банкрутство в США, намагаючись захистити свої американські активи під час роботи над угодою.

Наступного місяця її голова Хуей Ка Янь потрапив під нагляд поліції.