Акції китайського гіганта нерухомості Evergrande були зняті з фондового ринку Гонконгу в понеділок після більш ніж півтора десятиліття торгів.

Це знаменує собою похмуру віху для колись найбільшої компанії з нерухомості Китаю, вартість якої на фондовому ринку перевищує 50 мільярдів доларів (37,1 мільярда фунтів). Це було до його вражаючого краху під вагою величезних боргів, які стали причиною його стрімкого зростання.

Експерти кажуть, що вилучення було неминучим і остаточним.

«Якщо вилучено з біржі, повернення не буде», — каже Ден Ван, китайський директор консультаційної компанії з політичних ризиків Eurasia Group.

Зараз Evergrande найбільш відомий своєю участю в кризі, яка роками тягне другу за величиною економіку світу.

Що сталося з Evergrande?

Ще кілька років тому Evergrande Group була яскравим прикладом економічного дива Китаю.

Її засновник і голова Хуей Ка Янь піднявся зі скромних починань у сільській місцевості Китаю й очолив список Forbes найбагатших людей Азії у 2017 році.

Відтоді його статки різко впали з приблизно 45 мільярдів доларів у 2017 році до менш ніж мільярда, його втрата милості така ж надзвичайна, як і його компанія.

У березні 2024 року Хуей був оштрафований на 6,5 мільйонів доларів і довічно заборонений на китайському ринку капіталу за те, що його компанія завищила свої доходи на 78 мільярдів доларів.

Ліквідатори також вирішують, чи зможуть вони повернути кредиторам готівку з особистого майна Хуі.

На момент розпаду Evergrande розробляло близько 1300 проектів у 280 містах Китаю.

Розгалужена імперія також включала виробника електромобілів і найуспішнішу футбольну команду Китаю «Гуанчжоу ФК», яку на початку цього року виключили з футбольної ліги через те, що вона не спромоглася погасити достатню кількість боргів.

Evergrande був побудований на 300 мільярдів доларів (222 мільярди фунтів стерлінгів) позичених грошей, що принесло йому незавидне звання забудовника з найбільшою кількістю боргів у світі.

Гниль почалася після того, як у 2020 році Пекін запровадив нові правила для контролю суми, яку великі забудовники можуть позичити.

Нові заходи змусили Evergrande пропонувати свою нерухомість із великими знижками, щоб забезпечити надходження грошей для підтримки бізнесу.

Насилу виплачуючи відсотки, фірма незабаром оголосила про дефолт за деякими своїми закордонними боргами.

Після багатьох років судових суперечок у січні 2024 року Вищий суд Гонконгу постановив ліквідувати компанію.

Відтоді акції Evergrande опинилися під загрозою виключення з біржі, оскільки їх торгівлю призупинили після рішення суду.

На той момент криза, що охопила фірму, знищила понад 99% її оцінки на фондовому ринку.

Наказ про ліквідацію було видано після того, як компанія не змогла запропонувати дієвий план подолання мільярдів доларів закордонних зобов’язань.

Раніше цього місяця ліквідатори виявили, що борги Evergrande наразі становлять 45 мільярдів доларів і що наразі вона продала лише 255 мільйонів доларів активів. Вони також заявили, що вважають, що повна реконструкція бізнесу «виявиться недосяжною».

«Вилучення зараз із біржі, безумовно, символічне, але це така віха», — каже Ван.

Залишається лише те, яким кредиторам платять і скільки вони можуть отримати в процесі банкрутства, каже професор Шитонг Цяо з Університету Дьюка.

Наступне ліквідаційне засідання має відбутися у вересні.

Як це вплинуло на економіку Китаю?

Китай стикається з низкою серйозних проблем, включаючи тарифи президента США Дональда Трампа, високий борг місцевих органів влади, низькі споживчі витрати, безробіття та старіння населення.

Але експерти кажуть, що крах Evergrande разом із серйозними проблемами, з якими зіткнулися інші розробники, найбільше вдарив по країні.

«Падіння нерухомості стало найбільшим гальмом для економіки та головною причиною пригнічення споживання», — каже Ван.

Це особливо проблематично, оскільки промисловість становила близько третини китайської економіки та була основним джерелом доходу для місцевих органів влади.

«Я не думаю, що Китай знайшов життєздатну альтернативу для підтримки своєї економіки в подібних масштабах», — каже професор Цяо.

За словами Джексона Чана з дослідницької платформи фінансових ринків Bondsupermart, криза нерухомості призвела до «масових звільнень» забудовників із великими боргами.

І багато працівників сфери нерухомості, які зберегли свої робочі місця, зазнали значного скорочення зарплати, додає він.

Криза також сильно вплинула на багато домогосподарств, оскільки вони, як правило, вкладають свої заощадження у власність.

Оскільки ціни на житло впали щонайменше на 30%, у багатьох китайських сімей вартість їхніх заощаджень впала, каже Алісія Гарсіа-Ерреро, головний економіст Азіатсько-Тихоокеанського регіону французького банку Natixis.

Це означає, що вони менш імовірно витрачатимуть та інвестуватимуть, додає вона.

У відповідь Пекін оголосив про низку ініціатив, спрямованих на відновлення ринку житла, стимулювання споживчих витрат і стимулювання економіки в цілому.

Вони варіюються від заходів допомоги новим власникам будинків і підтримки фондового ринку до стимулів для купівлі електромобілів і побутових товарів.

Незважаючи на сотні мільярдів доларів, які Пекін влив в економіку, колись стрімке зростання Китаю сповільнилося до «близько 5%».

Хоча більшість західних країн були б цим більш ніж задоволені, це повільно для країни, яка спостерігала зростання понад 10% на рік ще в 2010 році.

Криза нерухомості вже закінчилася?

Коротше кажучи, напевно ні.

Незважаючи на те, що Evergrande продовжує захоплювати заголовки, кілька інших китайських компаній нерухомості все ще стикаються з серйозними проблемами.

Раніше цього місяця Високий суд Гонконгу видав постанову про ліквідацію компанії China South City Holdings, що зробило її найбільшим забудовником, який був змушений ліквідуватись після Evergrande.

Тим часом конкурентний гігант нерухомості Country Garden все ще намагається укласти угоду зі своїми кредиторами щодо списання понад 14 мільярдів доларів непогашеного зовнішнього боргу.

Після низки відкладень наступне слухання щодо ліквідації Верховного суду Гонконгу має відбутися в січні 2026 року.

«Весь сектор нерухомості перебуває в біді. Більше китайської нерухомості зазнає краху», — каже професор Цяо.

Незважаючи на те, що уряд Китаю вжив низку заходів, щоб допомогти зміцнити ринок нерухомості та підтримати економіку в цілому, він не кинувся безпосередньо на допомогу забудовникам.

Чан каже, що ці ініціативи, схоже, позитивно впливають на ринок нерухомості: «Ми вважаємо, що дно [було досягнуто], і він має повільно відновлюватися. Однак ми, ймовірно, не очікуємо, що відновлення буде дуже сильним».

У червні інвестиційний гігант Goldman Sachs з Уолл-стріт попередив, що ціни на нерухомість у Китаї продовжуватимуть падати до 2027 року.

Ван погоджується та вважає, що постраждалий ринок нерухомості Китаю «досягне дна» приблизно через два роки, коли попит нарешті наздожене пропозицію.

Але Ґарсіа-Ерреро говорить про це різкіше: «справжнього світла в кінці тунелю немає».

Пекін надіслав «чітке повідомлення про свій намір не рятувати житловий сектор», додає Ван.

Уряд Китаю обережно намагався уникати заходів, які могли б сприяти подальшій ризикованій поведінці промисловості, яка вже має великі борги.

І хоча в часи буму ринок нерухомості був ключовим рушієм економічного зростання Китаю, пріоритети правлячої Комуністичної партії зараз знаходяться в іншому місці.

Президент Сі Цзіньпін більше зосереджений на високотехнологічних галузях, таких як відновлювана енергетика, електромобілі та робототехніка.

Як каже Ван, “Китай перебуває на етапі глибокого переходу до нової епохи розвитку”.