У президента США Дональда Трампа є кілька добре відомих ворогів: нелегальні іммігранти, низькі душові кабіни і, нарешті, але не менш важливий, голова центрального банку США.

Джером Пауелл, призначений Трампом очолити Федеральну резервну систему, починаючи з 2018 року, майже одразу опинився під критикою – у соцмережах його назвали недолугим і поставили під сумнів повідомлення про те, що президент хотів, щоб він пішов.

Але як би незручно Пауелу тоді було, його становище лише погіршилося.

Мало того, що він контролює економіку, де ризик рецесії стрімко зростає, Трамп публічно загравав зі своїм усуненням, написавши в соціальних мережах минулого тижня: «Звільнення Пауела не може відбутися достатньо швидко!»

У той час, коли Трамп намагався розширити президентську владу, водночас лякаючи політичних опонентів і не намагаючись перевірити його дії, це викликало занепокоєння щодо того, що він серйозніше налаштований і, можливо, зможе контролювати ФРС, ніж під час свого першого терміну.

Напруга охолола цього тижня, коли Трамп через день після падіння ринку, яке деякі аналітики пов’язали з коментарями, заперечив журналістам, що він взагалі мав намір звільнити Пауелл.

Це сталося на тлі інших натяків на деескалацію в економічній риториці Трампа, оскільки його політика, особливо торговельні тарифи, зіткнулася зі зростаючою політичною та бізнесовою реакцією.

Але Трамп не запевнив, що він обмежить своє втручання у ФРС, зберігаючи своє право на думку та зазначивши, що він може зателефонувати Пауелу, щоб обговорити свої занепокоєння щодо політики банку щодо процентних ставок.

Дональд Кон, старший науковий співробітник Інституту Брукінгса та колишній віце-голова Федеральної резервної системи, сказав, що зміна тону, здається, мала на меті заспокоїти фінансові ринки, але він не вважає, що це означає кінець боротьби за ФРС, установу, яка вважається життєво важливою для здоров’я найбільшої економіки світу.

«Це свідчить про реакцію ринку», — сказав він. «Але я думаю, що ще зарано говорити про стабільність».

У чому проблема Трампа з Пауелом?

Зіткнення Трампа з ФРС нібито ґрунтується на розбіжностях щодо того, де банк має фіксувати свою ключову процентну ставку, яка відіграє впливову роль у формуванні вартості запозичень для кредитних карток, іпотеки та інших позик.

Нижчі ставки полегшують позичання та, як правило, сприяють економічному розвитку. Вищі процентні ставки пригнічують активність, допомагаючи підтримувати стабільність цін.

Трамп, який професійно брав кредити як забудовник, давно зізнався, що йому подобається політика низьких процентних ставок.

Він заперечував, коли ФРС підвищила ставки під час його першого терміну, і наполягав на Пауеллі знизити їх зараз, стверджуючи, що інфляція охолола, а утримання надто високих ставок може завдати непотрібної економічної шкоди.

«Може статися УПОВІЛЬНЕННЯ економіки, якщо пан Запізно, головний невдаха, ЗАРАЗ знизить процентні ставки», — написав він у соціальних мережах на початку цього тижня, маючи на увазі Пауелл.

Загроза незалежності ФРС?

Трамп — навряд чи перший політик, який викинув банк як цапа відпущення в момент економічних потрясінь або наполягав на зниженні процентних ставок.

Він також не єдиний у своїй критиці Пауела, який сумно відомий спочатку відкинув інфляцію після пандемії як «минущу», і його звинуватили в тому, що він надто зосередився на ретроспективних даних.

Однак його тиск на банк порушує вашингтонську традицію останніх десятиліть президентської поваги до ФРС.

Це викликало порівняння з колишнім президентом Річардом Ніксоном, який підштовхнув свого голову ФРС до виборів 1972 року, щоб пом’якшити свою політику напередодні виборів 1972 року. Пізніше його звинуватили в підживленні «стагфляційної» динаміки високої інфляції та низького зростання того десятиліття.

Думка про те, що Трамп може контролювати ФРС, викликає жах у багатьох економістів, які кажуть, що історія всіяна прикладами країн, де політичне втручання в центральні банки призводило до різкого зростання цін і економічного краху.

Сара Біндер, професор Університету Джорджа Вашингтона та науковець Федеральної резервної системи, сказала, що впевненість у незалежності ФРС є ключовою для підтримки віри ринку в те, що інфляцію можна буде контролювати.

Якщо її похитнути, це може призвести до підвищення вартості запозичень для всіх, оскільки інвестори вимагають вищих процентних ставок за утримання боргу, попередила вона, зазначивши, що якщо ФРС врешті-решт знизить ставки, це, швидше за все, спровокує спекуляції щодо впливу Трампа – незалежно від того, як це вплинуло на це рішення, якщо взагалі воно вплинуло.

«Це, зрештою, проблема. Справді важливе уявлення про незалежність, і саме тому згубні наслідки атак викликають сумніви щодо того, чи може ФРС бути настільки стійкою, якою хочуть бути центральні банкіри», — сказала вона.

Чи зможе Трамп звільнити Пауелл?

Джо Лаворгна, головний економіст SMBC Nikko Securities, який працював у Національній економічній раді під час першого терміну Трампа, сказав, що не бачить потреби в тому, щоб Трамп відмовлявся від своїх нападок, зазначивши, що він наводить «дуже класичний макроаргумент» щодо недоліків банку.

«Я повністю погоджуюсь із симпатіями або коментарями президента про те, що ФРС історично запізнювалася», — сказав він, додавши, що, на його думку, падіння фондового ринку було спричинене головним чином питаннями щодо торгової політики.

Він сказав, що вважає, що офіційні особи ФРС залишатимуться більш чуйними на фінансові умови, ніж президент, зазначивши, що, у будь-якому випадку, тиск Трампа може змусити його вагатися скорочувати, щоб це не сприймалося як страх.

«Зрештою, ФРС збирається діяти розумно», — сказав він. «Питання лише в часі».

Пауелл, давній вашингтонський юрист, чий термін повноважень на посаді голови має закінчитися наступного року, стверджував, що критика його не турбує та не впливає на нього, і стверджував, що Трамп не має законних повноважень його усунути.

Але сила його позиції є предметом юридичних дебатів.

Згідно із законом, керуючі ФРС можуть бути звільнені лише з причини, але незрозуміло, чи поширюється цей захист на роль керівництва правлінням.

Адміністрація вже вжила заходів для зменшення регуляторної ролі ФРС і бере участь у судовій боротьбі щодо розширення президентських повноважень над іншими урядовими установами, створеними з такими функціями, як захист справ, призначених для захисту їх від партійного тиску.

Марк Спіндел, засновник і головний інвестиційний директор вашингтонської інвестиційно-консалтингової фірми Potomac River Capital, який працював з професором Біндером над дослідженнями ФРС, зазначив, що традиція «незалежності» ФРС розвивалася з часом, часто після політичної чи економічної кризи.

«Те, що дають, можна забрати», — сказав він за кілька годин до того, як Трамп, здається, відмовився.

Коли через кілька днів його знову запитали про його думку, Спіндел відповів лише двома словами: «Збитків».