Фондові ринки в усьому світі цього тижня були відносно спокійними після періоду хаосу, викликаного торговими тарифами США.

Але інвестори все ще уважно спостерігають за частиною ринку, яка рідко коливається різко – ринком облігацій США.

Уряди продають облігації (по суті це боргові боргові зобов’язання), щоб зібрати гроші на державні витрати, а натомість вони сплачують відсотки.

Нещодавно у надзвичайно рідкісному випадку ставка, яку уряд США повинен був заплатити за своїми облігаціями, різко зросла, тоді як ціна самих облігацій впала.

Волатильність говорить про те, що інвестори втрачають довіру до найбільшої економіки світу.

Ви можете подумати, що це занадто езотерика, щоб вас турбувати, але ось чому це важливо та як це може змінити думку президента Трампа щодо тарифів.

Що таке державна облігація?

Коли уряд хоче позичити гроші, він зазвичай робить це шляхом продажу облігацій інвесторам на фінансових ринках.

Облігація, по суті, є довгостроковим зобов’язанням – у обмін на те, що інвестор купує облігацію та позичає гроші, уряди сплачують відсотки. У США облігації відомі як “казначейські зобов’язання”.

Такі виплати здійснюються протягом кількох попередньо узгоджених років, перш ніж буде здійснено повний і остаточний платіж, коли облігація «настане термін погашення» — іншими словами, закінчиться термін дії.

Інвестори, які купують облігації, переважно складаються з фінансових установ, починаючи від пенсійних фондів і закінчуючи центральними банками, такими як Банк Англії.

Що відбувається з облігаціями США?

Інвестори купують державні облігації, оскільки вони вважаються безпечним місцем для інвестування своїх грошей. Існує невеликий ризик того, що уряд не поверне гроші, особливо така економічна супердержава, як США.

Отже, коли в економіці панує турбулентність і інвестори хочуть отримати гроші з нестабільних ринків акцій, вони зазвичай розміщують ці гроші в облігаціях США.

Але останнім часом цього не сталося.

Спочатку, після так званого оголошення тарифів «Дня визволення» 2 квітня, коли акції впали, інвестори справді кинулися до облігацій США.

Однак, коли перші з цих тарифів почали діяти 5 квітня, а Трамп подвоїв свою політику в ті вихідні, інвестори почали демпінгувати державні облігації, різко підвищивши процентну ставку, яку уряду США доведеться платити, щоб позичити гроші.

Так звана дохідність державних запозичень США протягом 10 років підскочила з 3,9% до 4,5%, тоді як 30-річна дохідність підскочила майже до 5%. Рухи на 0,2% в будь-яку сторону вважаються великою справою.

Чому різкий розпродаж? Коротше кажучи, невизначеність щодо впливу мит на економіку США призвела до того, що інвестори більше не вважали державні облігації надійною ставкою, тому вимагали більшої прибутковості, щоб купувати їх.

Чим вищий передбачуваний ризик, тим більший дохід інвестори хочуть компенсувати за його прийняття.

Як це впливає на простих американців?

Якщо уряд США витрачає більше на виплату відсотків за боргом, це може вплинути на бюджети та державні витрати, оскільки уряду стає дорожче підтримувати себе.

Але це також може мати прямий вплив на домогосподарства та навіть більше на підприємства.

Джон Канаван, провідний аналітик Oxford Economics, каже, що коли інвестори стягують вищі ставки, щоб позичити державні гроші, інші ставки позик, які пов’язані з більшим ризиком, такі як іпотека, кредитні картки та автокредити, також мають тенденцію до зростання.

Підприємства, особливо малі, ймовірно, найбільше постраждають від будь-якої негайної зміни ставок позик, оскільки більшість домовласників у США мають угоди з фіксованою ставкою від 15 до 30 років. Якщо підприємства не можуть отримати доступ до кредитів, це може зупинити економічне зростання та з часом призвести до втрати робочих місць.

Канаван додає, що банки можуть стати більш обережними у позичанні грошей, що може вплинути на економіку США.

За його словами, ті, хто вперше купує житло, і ті, хто хоче переїхати, також можуть зіткнутися з вищими витратами, що може вплинути на ринок житла в довгостроковій перспективі. У США зазвичай власники малого бізнесу починають використовувати власний капітал свого будинку як заставу.

Чому Трампа це хвилює?

Після введення тарифів Трамп закликав свою націю «витримувати жорсткість», але, схоже, потенційна загроза для робочих місць і економіки США зупинила президента.

Після колапсу на ринках облігацій він ввів 90-денну паузу для вищих тарифів для всіх країн, крім Китаю. Проте 10% загальний тариф для всіх країн залишається.

Це виявилося джерелом тиску для Трампа – і тепер світ це знає.

«Хоча президент Дональд Трамп зміг протистояти розпродажу на фондовому ринку, коли ринок облігацій теж почав слабшати, було лише питанням часу, коли він відмовиться», — каже Пол Ешворт, головний економіст Capital Economics у Північній Америці.

Згідно з повідомленнями американських ЗМІ, саме міністр фінансів Скотт Бессент, завалений дзвінками від бізнес-лідерів, зіграв ключову роль у впливі на Трампа.

Це схоже на міні-бюджет Ліз Трасс?

Реакція ринку облігацій призвела до порівняння з сумнозвісним міні-бюджетом колишнього прем’єр-міністра Великої Британії Ліз Трасс у вересні 2022 року. Оголошення про незабезпечені скорочення податків налякало інвесторів, які відмовилися від державних облігацій Великобританії, що призвело до того, що Банк Англії втрутився, щоб купити облігації, щоб врятувати пенсійні фонди від краху.

Деякі аналітики припустили, що центральний банк Америки, Федеральний резерв США, міг би бути змушений втрутитися, якби розпродаж посилився.

Хоча прибутковість облігацій встановилася, дехто може стверджувати, що збитків уже завдано, оскільки вони залишаються вищими, ніж до введення загальних тарифів.

«Можливо, найбільш тривожним аспектом [останніх] потрясінь… є нова премія за ризик у казначейських облігаціях США та доларі, схожа на те, що спостерігалося у Великій Британії у 2022 році», за словами Йонаса Голтерманна, заступника головного ринкового економіста Capital Economics.

Але якщо ви не купуєте житло вперше або не продаєте свій будинок, американці навряд чи одразу постраждають від підвищення вартості іпотеки, на відміну від британців, які забезпечували нові короткострокові фіксовані угоди.

Яким чином Китай пов’язаний із облігаціями США?

За даними Deutsche Bank, з 2010 року іноземна власність на американські облігації зросла майже вдвічі, збільшившись на 3 трильйони доларів.

Японія володіє найбільшою кількістю казначейських облігацій США, але Китай, головний ворог США в цій глобальній торговельній війні, є другим за величиною державним боргом США у світі.

Було піднято питання про те, чи це спровокувало розпродаж боргів у відповідь на величезні тарифи.

Однак це малоймовірно, оскільки будь-який пожежний розпродаж «збідніє Китай більше, ніж завдасть шкоди США», згідно з Capital Economics.