Лідери Китаю пробують щось нове, щоб відродити економіку країни, що уповільнюється: заохочувати людей витрачати більше.

На цьогорічній Двох Сесіях у Пекіні – найважливішій політичній зустрічі країни цього року – посадовці встановили річну ціль зростання на рівні 4,5–5%, що є найнижчим показником з 1991 року.

Поряд із цією метою, політики представили заходи, спрямовані на збільшення витрат домогосподарств, – мовчазне визнання того, що старі рушійні сили зростання можуть більше не бути стійкими.

У багатьох відношеннях це знаменує собою зміну традиційного підходу Китаю.

У минулому, коли зростання сповільнювалося, Пекін будував більше квартир, автомагістралей, заводів та промислових парків, що стимулювало розширення за рахунок державних інвестицій, експорту та бурхливого ринку нерухомості.

Зараз політики роблять більше акценту на підвищенні доходів домогосподарств та зміцненні споживання.

«Це визнання Пекіном того, що стара модель зростання більше не працює», – сказав Декстер Робертс з Глобального китайського центру Атлантичної ради.

Питання зараз полягає в тому, чи зможуть лідери Китаю переконати домогосподарства відкрити свої гаманці – і чи може споживання реально стати двигуном зростання.

Витрачайте, витрачайте, витрачайте

Оголошені заходи включають розширення послуг для людей похилого віку, забезпечення оплачуваної щорічної відпустки та більшу підтримку сімей, які виховують дітей.

Політики також запропонували «план зростання доходів міських та сільських жителів», спрямований на те, щоб надати людям більше грошей та зменшити розрив у доходах.

Посадовці описують цей підхід як «інвестування в людей» – ідею про те, що домогосподарства з більшою ймовірністю витрачатимуть кошти, якщо вони почуваються впевнено щодо збільшення своєї сім’ї та покриття витрат на охорону здоров’я та пенсійне забезпечення.

Керівництво Китаю все ще подвоює зусилля у сфері передового виробництва та технологій у майбутньому 15-му п’ятирічному плані, прагнучи впровадити штучний інтелект (ШІ) в економіку та зміцнити промисловий потенціал.

Але покладатися лише на експорт може не забезпечити стійкий двигун зростання, оскільки протекціонізм зростає у світі, а попит на його товари слабшає.

«Завдання переходу до нових рушійних сил зростання є надзвичайно складним», – сказав прем’єр-міністр Лі Цян у звіті про роботу уряду, попереджаючи, що «дисбаланс між сильною пропозицією та слабким попитом є гострим».

Але чи може ця соціальна політика суттєво змінити поведінку споживачів?

Чому витрати залишаються слабкими

Китайські домогосподарства вже витрачають меншу частку свого доходу, ніж люди в більшості провідних економік.

Споживання домогосподарств становить близько 40% валового внутрішнього продукту (ВВП), порівняно із середнім світовим показником приблизно 55% та близько 60% у розвинених економіках.

Останні дані свідчать про те, що державні стимули можуть стимулювати витрати, але довіра залишається нестабільною.

Під час святкування Весняного фестивалю влада роздала мільярди юанів у ваучерах, щоб заохотити людей витрачати кошти на транспорт та розваги.

Доходи від подорожей за цей період зросли приблизно на 19% порівняно з попереднім роком.

Але середні витрати на одного мандрівника знизилися, а касові збори в кінотеатрах різко впали, що свідчить про те, що домогосподарства залишаються вибірковими щодо розставання з грошима.

Лідери Китаю традиційно обережно ставилися до надання масштабної підтримки домогосподарствам, побоюючись, що стимули можуть збільшити і без того високий рівень боргу.

«Наратив про перехід до зростання, зумовленого споживанням, є сильнішим за політику, яка зараз його підтримує, принаймні в короткостроковій та середньостроковій перспективі», – сказав Жерар ДіПіппо з дослідницького центру RAND China у своїй оцінці оголошень.

Деякі пропозиції уряду також викликали скептицизм в Інтернеті.

На платформі соціальних мереж Weibo деякі користувачі поставили під сумнів мотив заохочення оплачуваної відпустки.

«Це не для того, щоб дати вам відпочити, це для того, щоб ви витрачали гроші», – написав один користувач, а інший стверджував, що влада повинна спочатку запровадити восьмигодинний робочий день і п’ятиденний робочий тиждень.

Дебати щодо шлюбної та батьківської відпустки також викликали бурхливу реакцію. Деякі користувачі закликали до загальнонаціонального мінімум 10-денної шлюбної відпустки – у деяких провінціях пари отримують лише три дні – а інші вказували на високу вартість виховання дітей.

«Молодим людям потрібна стабільна робота та доходи, а також належний відпочинок», – написала одна людина. «Тоді ми зможемо поговорити про шлюб та народження дитини».

Але проблеми, з якими стикається споживча економіка Китаю, набагато глибші.

Новий підхід?

Однією з причин, чому споживання залишається слабким, є тривалий спад на ринку нерухомості.

Колись на нерухомість припадала до чверті економічної активності Китаю, якщо враховувати суміжні галузі.

Але галузь перебуває в кризі вже кілька років після того, як боргові обмеження забудовників спричинили хвилю дефолтів та зупинили будівельні проекти.

Ціни на житло різко впали в багатьох містах з 2021 року, що підірвало добробут та довіру домогосподарств.

Протягом десятиліть нерухомість служила не лише житлом, а й основним джерелом багатства для китайських сімей.

Коли ціни зростали, домогосподарства почувалися багатшими та більш охочими витрачати кошти.

Бум на ринку нерухомості також приніс величезні доходи місцевим органам влади через продаж землі, допомагаючи фінансувати інфраструктуру та державні послуги.

Оскільки ціни на нерухомість зараз стагнують або падають, цей ефект багатства змінився на протилежний.

«Проблема споживання в Китаї значною мірою полягає в заміні масивного двигуна попиту на інвестиції в житло», — сказав ДіПіппо.

Спад також вплинув на зайнятість у будівництві та суміжних галузях, вплинувши на доходи та довіру споживачів у цілому.

Пекін вжив заходів для стабілізації сектора нерухомості – знизивши ставки по іпотечних кредитах та послабивши обмеження на купівлю житла у великих містах – але ці заходи ще не повернули спад у зворотному напрямку.

Китай також стикається з іншими серйозними проблемами.

Рівень народжуваності різко знизився, безробіття серед молоді залишається високим, а слабкий попит підштовхнув економіку до дефляції.

Коли споживачі очікують подальшого падіння цін, вони часто відкладають покупки, що посилює уповільнення.

Більшість аналітиків очікують, що будь-який перехід до зростання, зумовленого споживанням, буде поступовим.

Як зазначив ДіПіппо, нинішня політична база «стабілізує частку споживання, а не активно її збільшує».

Протягом більшої частини останніх чотирьох десятиліть піднесення Китаю визначалося тим, що він побудував – містами, заводами та інфраструктурою.

Наступний етап може залежати менше від будівництва та експорту, а більше від впевненості – чи почуваються домогосподарства достатньо безпечно, щоб витрачати гроші, виховувати сім’ї та підтримувати споживчу економіку, яка, як сподівається Пекін, може підтримувати зростання.