«Безумовно не бюджет» — це основне повідомлення, яке надійшло від Міністерства фінансів щодо економічної заяви в середу.

За межами номеру 11 не просто не буде червоної скриньки, буде лише «тонка книга» нової політики з «легкою системою показників» заходів без подальшого підвищення податків.

Тож у чому суть цієї весняної заяви?

Це, в основному, весняний прогноз офіційних прогнозистів уряду Управління бюджетної відповідальності (ОБР). У цьому процесі йому довелося врахувати повільнішу економіку, ніж очікувалося, та вищі витрати на державні запозичення.

Цей прогноз OBR знищив простір для маневру проти «необговорюваних» правил, які канцлер Рейчел Рівз встановила щодо державних запозичень у майбутньому. Вона внесла ряд додаткових коригувань, щоб цифри залишалися на потрібному рівні.

Фактично низькі темпи зростання та вищі витрати на запозичення вплинули на бюджетні цифри.

Ми багато почуємо від канцлера про те, як “змінився світ”.

Насправді ця корекція курсу, ймовірно, знадобилася ще до того, як президент Трамп змінив глобальну дипломатію та торгівлю.

У середу ми дізнаємося, чи може канцлер і надалі виключати необхідність вдаватися до підвищення податків навіть у цьому «зміненому світі».

І якщо немає повернення до економії витрат, то звідки гроші?

Хоча значних податкових заходів не очікується, канцлер все ж може залишити цей варіант на столі для осіннього бюджету.

Деякі економісти справді очікують підвищення податків восени, зокрема для задоволення зростаючих витрат на оборону. Йде мова про «розмову з громадськістю» з цього приводу.

У своєму першому бюджеті канцлер відхилила, наприклад, продовження заморожування консерваторами граничних розмірів податку на прибуток ще на два роки. Громадськість могла б отримати чітке уявлення про цю весняну заяву, якщо вона повернеться як варіант.

Уже оголошене скорочення соціальних витрат на 5 мільярдів фунтів стерлінгів є найбільшим одноразовим скороченням соціальних виплат за останнє десятиліття. Ймовірно, це буде найбільша економія.

У середу має бути оголошено кількість людей, які втратять виплати персональної незалежності (PIP) і універсальний кредит, їх середню суму та розподіл між поточними та майбутніми одержувачами. Сотні тисяч втратять користь для здоров’я на тисячі фунтів стерлінгів.

До 2029–2030 років передбачено скорочення витрат на адміністрування державної служби на 2,2 мільярда фунтів стерлінгів, включно з персоналом. Скорочення на 15% — це значна частина того, що витрачається центральним урядом на зарплату та консультантів.

Однак канцлер запропонував втрату 10 000 посад, що є лише скороченням робочої сили, яка нараховує понад півмільйона осіб, особливо враховуючи, що щороку звільняється 30-40 000 осіб.

Профспілки кажуть, що це неможливо зробити без шкоди для служб на передовій. Тут багато чого залежить від розгортання автоматизації та штучного інтелекту.

Подальше часткове скорочення збільшення бюджетів департаментів, боротьба з ухиленням від сплати податків і перехід від допомоги до витрат на оборону мають допомогти відновити простір для маневру канцлера ще на кілька мільярдів фунтів.

Буде важко охарактеризувати це як “жорстку економію”, враховуючи раннє вливання значних авансових коштів на державні витрати в бюджеті.

Розподіл збільшення витрат на оборону буде ключовою особливістю весняної заяви.

Витрати на оборону (наприклад, на реактивні літаки та танки) є більш капіталомісткими, ніж витрати на допомогу, тому більша їх частина звільняється від самовстановлених канцлером правил запозичень, щоб обмежити щоденні витрати лише тим, що збирається у вигляді податків.

Зниження рівня зростання

Зрозуміло, що велика увага приділятиметься значному зниженню прогнозу OBR для економіки в 2025 році.

Справжнє питання для канцлера полягало в тому, якою мірою це відбулося до кінця прогнозованого періоду і таким чином остаточно вплинуло на економіку та податкові надходження. Можливо, це не вплинуло на цифри бюджету, а отже, не так сильно.

Міністерство фінансів також намагалося змусити OBR віддати йому заслуги в змінах, що сприяють зростанню, наприклад змінах планування.

Теоретично вищий ріст означає менші прогнозовані запозичення та більше простору для маневру – безпрограшний варіант. Але OBR, можливо, став суворішим щодо цього після нещодавнього зовнішнього огляду своїх методів.

Тут є ширша картина про зростання та стратегію уряду. Інвестори та бізнес все ще чекають інфраструктурних, промислових і торгових стратегій цього уряду через вісім місяців після того, як він прийшов до влади.

Нова глобальна реальність означає подальшу невизначеність, але також створює потенційний значний потенціал для стабільної, заснованої на правилах розвиненої економіки з передовими науковими, дослідницькими та фінансовими послугами.

Це особливо актуально для країни, яка може одночасно підтримувати свої торговельні та інвестиційні зв’язки зі США, Європою, Китаєм і країнами Перської затоки, навіть попри тарифне хвилювання. У Кабміні називають її “найбільш зв’язаною економікою у світі”.

Світ це чує? Вартість запозичень уряду Великобританії знову зросла, оскільки ринки очікують нового календаря продажу облігацій у середу.

Дохідність облігацій Великобританії зросла разом із США в січні, але коли це припинилося, вона також зросла відповідно до Європи після масштабних планів переозброєння, викликаних боргами. Це найгірше з обох світів для прогнозу запозичень.

Весняна заява може бути можливістю спроєктувати протилежну тезу – що Великобританія має унікальне місце, щоб бути найкращим з обох світів. Якась економічна угода зі США неминуча, і переговори щодо перезавантаження Brexit також прогресують.

Є деякі невеликі ознаки того, що економіка виходить зі своєї недавньої колії, особливо в секторі послуг. Малі підприємства роздрібної торгівлі та гостинності, які побоюються підвищення національного страхування та національного прожиткового мінімуму, прагнуть якогось полегшення болю.

Отже, середа, хоча точно не бюджет, дасть відповіді на деякі важливі питання про економіку.